财长查加基金收费
在加拿大投资者权益组织FAIR Canada向财长费拉逖(Jim Flaherty)发信，投诉美加互惠基金收费差距巨大后，财长发言人博菲尔(Chisholm Pothier)周二表示，财长将会在要求参院国家财务委员会调查两国物价差距的清单中，加进此一事项。
互惠基金是投资者作为煺休準备的常见工具，长期上较高的收费会蚕食投资者回报。FAIR Canada的行政主管Ermanno Pascutto指出，较高的基金成本会影响加拿大人较难储蓄得足够煺休的资金。有报告称，加拿大的股票基金的资产加权管理费用比率中位数为2.31%，远高于美国的0.94%。
加国互惠基金收费居全球前列 投资者或转向ETF及指数基金
加拿大投资者对互惠基金是否感到厌倦了?对互惠基金的结算单头昏脑胀?对收费及回报是否又觉得透明度不高?如果是，读者也许应该向互惠基金说声再见。不过，互惠基金与婚姻一样，要放弃目前的一段关系，都是要经历一段困难时期，而且又伤脑筋。
投资于互惠基金，一向的说法是互惠基金有专业人士管理及意见，可以让投资者以小额资金投资，既容易，又廉宜。容易，是对的;至于廉宜，又未必。事实上，在加拿大，互惠基金的收费是全球最高的国家之一。管理费，MER)及交易佣金(包括先付佣金后付佣金)都会拖低回报率。
65%至80%基金未跑赢大市
视读者引用的是哪一个研究报告，65%至80%的互惠基金都未能符合或跑赢大市指数，这一点与笔者提及的费用有直接关系。
投资者日益忧心互惠基金的表现，便转投费用超低的交易所买卖基金(ETF)。不过，ETF并非对所有人都适合。如果读者有小额资金向注册煺休储蓄计划(RRSP)或其他投资帐户供款，每月，甚至每季购买ETF都可以令交易费飙升。即使是买卖费用获得优惠的网上折扣经纪帐户(如该名顾客在银行的总存款在5万至10万元之间，费用会在6.95元至9.95元左右)，佣金仍然会很高，令经常地小量购买ETF很不化算。
幸而市场也有一种类似ETF的代替物，就是指数互惠基金(index mutual fund)。 15年前，被动或指数投资还未算属互惠基金。时至今日，已有几种基金全属被动的，只是反映某指数的表现。
对那些每月只作小额投资或者没有投资顾问的，这是绝佳的产品。对于那些认为自己已拥有相当的投资知识，但又不愿花时间于管理ETF组合的投资者，这些都是不错的选择。
投资于指数互惠基金也很方便。只要订出每月的投资计划，将资金由支票帐户转拨，便一切大功告成。利息收入、股息收入会自动再投资，因此投资者甚至不必为此花脑筋。 HighView Financial Group资产管理总监荷列特(Dan Hallett)称：「对那些想容易投资，又不想付高费用的人来说，指数互惠基金很不错。 」
基金管理费2.25%至2.5%
指数互惠基金没有ETF那样廉宜。管理费(MER)由最低的0.32%到超过1%都有。相较起来，ETF的收费开始时可以低至0.15%，而大部分都低于0.6%。另一方面，互惠基金的管理费平均在2.25%至2.5%之间。
为挑选加拿大的股票指数互惠基金，笔者将加拿大的基金过滤了一番。先将超过1%佣金的互惠基金删除，然后删除每月超过100元投资额的基金。笔者也要求基金必须有Morningstar.ca 最少3粒星的评级。
结果，只有5种基金符合笔者的要求。荷列特说：「指数互惠基金的种类不多。但是，请相信我，那是好事。很多时候，需要有1个加拿大的基金、1个美国基金、1个海外基金、1个债券基金。这样刚好够数。」
产品数量不多，也是说麻烦也会较少。这些基金是：
1. TD Canadian Index-e：S&P/TSX综合指数基金，管理费0.32%，最低投资额100元，以后是100元。
2. Altamira Canadian Index：这是S&P/TSX 60指数基金，管理费0.64%，500元/25元
3. R??BC Canadian Index：这是S&P/TSX综合指数基金，管理费0.7%，1000元/25元
4. TD Canadian Index：这是S&P/TSX综合指数基金，管理费0.86%，100元/100元
5. Scotia Canadian Index：这是S&P/TSX综合指数基金，管理费0.99%，1000元/50元
在加拿大指数互惠基金类别中，以TD Canadian Index-e称冠。这个基金监察多伦多S&P/TSX综合指数，管理费是区区的0.32%，但投资者必须在加拿大道明银行有投资帐户。
Altamira Canadian Index、RBC Canadian Index都是次佳选择，缺点是首次投资额高，但其后投资额低至25元。适合初哥。
基金收费应一早知会投资者 50万投资2.8万罚款才能退出
向顾客出售互惠基金的方式很多时候有误导成份，令Marissa Colalillo深感不满。
2008年2月，她跟一名与Investors Group註册的销售代表商谈，以家庭的50余万元投资到互惠基金，佣金(deferred sales charges;DSC)可以延迟缴交。1年后，她对该公司的服务不满意，便设法另找投资经纪。当时才发觉这个DSC设下了框框，令她不能轻易赎回投资款项，转到另一家公司。
互惠基金经理在出售基金时，必须向买方发给一份文件，或称说明书(prospectus)，文件说明销售收费。Colalillo说：「我要付出2.8万元才可以离开Investors Group。」
所谓说明书，是法律用词。「看看罚款之重，可知以口头方式解释一遍是十分重要的。」
Colalillo 向银行服务及投资申诉专员(Ombudsman for Banking Services and Investments)投诉;申诉专员称，投诉仍然在办理中。她指出，该销售代表没有向她解释过这个DSC。也没有向她介绍一系列有DSC的基金(A系列)及没有DSC的基金(B系列)，让她选择。该机构位于温尼辟，执行副总裁是里根(Kevin Regan)。他说这件事正在透过仲裁方式解决，因此不便置评。
Colalillo的家庭投资仍然在Investors Group。假如她今日要将基金出售，她应该口头上获知在回笼的资金中会有多少资金被扣除。
加拿大证券监管机构已通过新例，规定基金出售代表必须先向顾客透露交易的佣金金额，才可以接受购买订单。这种消费者教育，笔者称之为及时雨。消费者购买互惠基金时，和有意将之出售时，都要对DSC有认识。
消费者如果可以及早知道这些细则，便不会在不适当时候出售基金，避免缴交高昂费用。购买基金7年后，通常便不用缴交DSC。
新例的推出是靠安省证监会及两个自我监管团体的推动。这两个团体是互惠基金商协会(Mutual Fund Dealeers Association;MFDA)及Investment Industry Regulatory Organization of Canada(IIROC)。MFDA行政总裁韦特(Larry Waite)称：「我们觉得，这个做法正确。」
有客户投诉在买卖确单或在帐户结单上常常有令人意料不到的收费，但要抗议已经太迟了。
在基金买卖中，转换基金引起的收费、在客户的回笼资金中被扣起的税都必须向客户透露。
韦特称，这些改动对基金商应该不会令工作加重，也应该不会拖慢买卖的进行。
会员可以向客户发出一份估价单，对个别买卖引起的收费、支出数额以百份率表示，或以数额表示。不过，如果在买卖过程中只千篇一律地称「可能会有额外收费」，这样便与新例不符。
在2001年，MFDA已获确认为自我监管机构。向属下会员公司徵收的罚款，已达1,800万元。
一些会员公司对槓杆式买卖的建议未有足够的监察，MFDA已为此深入研究。
笔者对这做法很满意，但以文字形式的简介还未足够。像Colalillo等投资者通常读不懂基金商发给他们的简介。在他们一买一卖时，或者考虑买卖时，会需要销售代表为他们解释。
明报 2011-09-28
